投资策略
1、资产配置策略本基金基于定量与定性相结合的宏观及市场分析,确定组合中股票、债券等资产类别的配置比例。在资产配置中,本基金主要考虑:(1)国内外宏观经济走势,主要通过对GDP增速、工业增加值、物价水平、市场利率水平等宏观经济指标的分析,判断实体经济在经济周期中所处的阶段;(2)市场估值与流动性,紧密跟踪国内外市场整体估值变化,货币供应量增速变化及其对市场整体资金供求的可能影响;(3)政策因素,密切关注宏观经济与产业经济层面相关政策的政策导向及其变化对市场和相关产业的影响。2、新常态主题的界定本基金所指的新常态是指中国经济呈现出的经济增速放缓、经济结构不断优化,以及经济增长动力从要素驱动和投资驱动转向创新驱动的新特征。具体而言,本基金界定的新常态内容以及与之相关的产业包括:1)创新新常态。技术进步是重要的经济增长要素。从经济发展经验来看,能够推动经济、社会发展的新技术往往具有市场需求前景广阔、预期经济产出良好、产业带动效应强等特点,既带来了生产力的进步,也创造了巨大的商业价值。从科技创新和产业发展方向来看,随之受益的产业包括但不限于节能环保、高端装备制造、信息技术、生物医药、新材料、新能源和新能源汽车等战略性新兴产业及其他利用新技术手段实现变革的传统产业。2)改革新常态。经济社会的全面发展与制度改革和创新相关,改革包括经济、政治、社会文化等各方面的内容。随着改革的全面深化,改革红利可能以不同的形式和特征呈现,从而影响相关产业和公司并使其随之受益,进而对资本市场产生深远影响。本基金将密切关注各项改革举措及其对相关产业和公司的影响,包括但不限于与国企混合所有制改革、资源要素价格改革、城镇化、医疗体制改革、养老体系建设等主题相关的房地产、交通运输、环保、能源、生物医药、公用事业、金融服务等产业。3)消费新常态。随着中国经济的发展,受国民收入和居民财富的不断积累、人口结构日益老龄化、居民消费结构快速升级等趋势推动,消费升级对经济增长的拉动作用正在增强。本基金将密切关注受益于消费结构升级的相关产业,包括但不限于休闲服务、医药生物、纺织服装、汽车、商业贸易、通信、传媒、计算机、建筑装饰、金融和公用事业等产业。4)外交新常态。以“陆上丝绸之路经济带”和“海上丝绸之路经济带”为代表的一系列区域经济一体化战略和对外经济战略,代表了我国经济发展中区域和对外战略的新常态,旨在通过沿线各省各国进行包括基建、贸易、金融、科技、文化等多方面的深入合作,实现共同发展。随之受益的产业包括但不限于交通运输、能源、商业贸易、金融、文化、旅游、农林牧渔等产业。与新常态主题相关的产业识别是一个动态的过程,随着经济和技术的持续发展,可能会出现新的符合新常态特征的产业,届时本基金将其纳入投资体系之中,剔除不再符合新常态特征的产业。3、个股投资策略(1)公司基本面评价在识别新常态主题相关产业的基础上,本基金将重点投资于满足基金管理人以下分析标准的公司。1)公司所在行业景气度较高且具有可持续性本基金将密切关注国家相关产业政策、规划动态,并结合行业数据持续跟踪、上下游产业链深入进行调研等方法,根据相关行业盈利水平的横向与纵向比较,适时对各行业景气度周期与行业未来盈利趋势进行研判,重点投资于行业景气度较高且具有可持续性的公司。2)公司所在行业竞争格局良好本基金主要通过密切跟踪当前行业进入者的数量、行业内各公司的竞争策略及各公司产品或服务的市场份额来判断公司所处行业竞争格局的变化,重点投资于行业竞争格局良好、有潜力成为行业龙头地位的优势公司。3)公司管理层素质较高本基金将通过对以下因素的综合分析,对公司管理层素质进行评判,从中选择管理层素质较高的公司。主要选择公司治理结构合理、管理团队相对稳定、具有清晰的长期愿景与企业文化、营销能力较强的公司。(2)估值水平分析本基金将根据上市公司的行业特性及公司本身的特点,选择合适的股票估值方法。可供选择的估值方法包括市盈率法(P/E)、市净率法(P/B)、市盈率-长期成长法(PEG)、企业价值/销售收入(EV/SALES)、企业价值/息税折旧摊销前利润法(EV/EBITDA)、自由现金流贴现模型(FCFF,FCFE)或股利贴现模型(DDM)等。通过估值水平分析,基金管理人力争发掘出价值被低估或估值合理的股票。(3)股票组合的构建与调整本基金在新常态主题相关产业和公司识别、基本面评价、估值水平分析等基础上进行股票组合的构建。当行业或公司不再符合本基金定义的条件,或行业、公司的基本面、股票的估值水平出现较大变化时,本基金将对股票组合适时进行调整。3、债券投资策略(1)在债券投资方面,本基金将主要通过类属配置与券种选择两个层次进行投资管理。在类属配置层次,本基金结合对宏观经济、市场利率、供求变化等因素的综合分析,根据交易所市场与银行间市场类属资产的风险收益特征,定期对投资组合类属资产进行优化配置和调整,确定类属资产的最优权重。
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