投资策略
本基金强调风险控制,结合科学严谨、具有前瞻性的宏观策略分析以及深入的个股/个券挖掘,审时度势动态运用多元化投资策略,力争实现基金资产的稳健增长。 1、资产配置策略本基金的大类资产配置,主要通过对定期公布的GDP、工业增速以及CPI、PPI等总量基本面数据分析和逻辑梳理,把握宏观经济运行状况和特征,结合中国经济转型期实际约束和政策引导,分析比较大类资产的风险收益比,主动调整股票、债券及现金类资产的配置比例,规避或控制市场风险,提高基金收益率。除基本面因素以外,本基金还将关注其他可能影响资产预期收益与风险水平的因素,包括市场投资者行为、动量指标等,力争捕捉弱有效市场下其他的投资机会。 2、股票投资策略本基金股票投资策略可以分为行业配置和个股精选两个层面。行业配置策略转型期中的中国经济,无论新兴行业还是传统行业都可能存在投资机会。新兴行业存在投资机会,主要是因为其契合社会经济发展方向,行业景气度高,行业增长短期尚无法触及天花板,同时商业模式在不断优化。传统行业的投资机会,来自于转型期中不可或缺的改革,特别是传统产业中有技术进步能力和创新能力的龙头企业,将发挥利用其在传统产业的优势,加速业务横向纵向拓展和转型,带来持续高增长。本基金将结合经济发展阶段特征,综合分析比较各行业政策、成长空间、竞争格局、景气程度及整体估值水平等,优先配置风险收益比高的优势成长行业。个股精选策略本基金在具体组合构建上将主要采用成长型策略精选个股,通过定量和定性分析,精选具有持续增长能力和竞争优势的上市公司股票。定量分析:考虑到成长型公司最主要的特征应该体现在收入的快速增长上,同时这种快速增长不是以侵蚀利润率为前提的。因此在定量分析部分,主要以主营业务收入增速和营业利润率为考量指标,横向纵向考察营业收入增速和利润率的变化,结合资产周转率以及经营性现金流量等指标,更有效地把握上市公司增长质量。定性分析:主要体现在增长持续性的分析上。在我们看来,一家企业成长持续性来源体现在多方面,一是产业前景,二是是否具有稳固的商业模式和可持续经营理念,内部是否有与之匹配的管理运行体系,公司治理结构是否健全等,三是其竞争优势来源于经营许可管制、品牌、资源优势,还是技术创新、应用创新能力,以及这种创新能力的持续性等。估值分析:针对不同上市公司所处行业阶段、业务模式特点,可灵活采用市盈率法(PE)、市净率法(PB)、市盈率-成长法(PEG)、自由现金流贴现模型(FCFF)或股利贴现模型(DDM)等估值定价模型,横向或纵向比较把握估值波动区间,及时将具有估值优势的上市公司纳入投资组合,将估值偏高的个股调减或调出投资组合。 3、固定收益类投资策略本基金固定收益类证券投资,追求的是固定收益投资的配置效果与股票权益类投资的配置效果紧密衔接配合,实现基金资产整体最大化收益。在我们看来,固定收益率证券投资的关键,是对未来利率走势的分析和预测。本基金将根据宏观数据和市场交易情况,分析其中隐含的对经济增长、通货膨胀、违约概率、提前偿付速度等因素的预测,合理判断未来利率期限结构和中长期收益率变化趋势,结合个券相对价值和流动性比较,构建固定收益类债券投资组合。在预期利率上升时降低债券组合久期,降低债券投资风险;在预期利率下降时,适当增大债券投资久期,提高投资收益。 4、衍生品及其他投资策略 (1)股指期货投资策略本基金的股指期货投资,以风险对冲、套期保值为主要目的,以控制股票投资组合的系统性风险。套期保值主要选择流动性好、交易活跃的期货合约,结合股指期货的估值定价模型,与需要作风险对冲的股票现货资产进行匹配,在投资授权审批流程完成后进行股指期货套期保值投资,实现基金资产增值保值。 (2)权证投资策略本基金根据权证估值量化模型评估权证的内在合理价值,利用权证与标的股票之间可能存在的投资机会,谨慎运用杠杆策略、价值挖掘策略、获利保护策略、价差策略、双向权证策略、卖空保护性的认购权证策略、买入保护性的认沽权证策略等策略获取权证投资收益。 (3)低风险套利型投资策略本基金将利用市场的短期非理性,捕捉低风险套利机会,主要包括新股/新可转换债券投资、增发套利、转债转股价套利、转债转股套利、股权激励套利、衍生品套利等。 5、资产支持证券投资策略本基金将分析资产支持证券的资产特征,估计违约率和提前偿付比率,并利用收益率曲线和期权定价模型,对资产支持证券进行估值。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资,以降低流动性风险。
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