投资策略
本基金的投资策略分为固定收益类品种投资策略和新股投资策略两部分。1、固定收益类品种投资策略(1)总体资产配置策略通过对宏观经济、市场利率、资金市场工具供求关系、资金市场发展状况、情景分析、申购/赎回现金流情况、季节性资金流动变化等因素的综合分析,决定债券类资产、银行同业存款等工具的配置比例。在进行债券类、银行同业存款等资产的总体策略配置时,本基金将定期通过对以上宏观、微观因素的综合分析,决定债券、银行存款等工具的配置比例;并动态跟踪影响资产策略配置的各种因素的变化,并定期对资产策略配置比例进行调整。(2)类属资产配置策略资产组合配置是本基金投资策略中最为关键的环节,将决定基金风险收益的基本特征。本基金投资的债券类资产细分为国债、央行票据、金融债、企业(公司)债(包括可转换债券)、资产支持证券、回购等资产,银行存款则主要包括银行同业存款。目前我国债券现券、央行票据、债券回购已经形成了全国性统一的银行间及交易所市场,无论在市场规模、收益性还是从安全性上都已比较成熟,完全可以满足基金运作的需要。1)流动性的保证和实现本基金作为债券型基金,对基金流动性的要求比较高。因此本基金将对基金流动性进行有针对性地分析,包括:投资者申购赎回特征分析、季节性因素分析、客户大额赎回管理等,以确定大致的流动性需求,从而确定资产配置中银行同业存款的比例,即以银行同业存款提供绝大部分流动性需求。2)组合收益的实现在保证良好流动性的基础上,本基金将通过国债、央行票据、金融债、企业(公司)债(包括可转换债券)、资产支持证券、回购等资产的合理组合实现稳定的投资收益。(3)期限结构配置策略各类债券资产在期限结构上的配置是我们所选择的收益率曲线策略在资产配置过程中的具体体现。其做法是,在久期确定的基础上,充分把握收益率曲线的非平行移动选择哑铃型组合、子弹型组合或梯型组合。1)哑铃型组合哑铃式投资(BarbellApproach)是一种非常有效的投资组合管理技术,即选取风格差异较大的两类投资产品进行组合,新的投资组合兼有两类投资产品的某些优点,同时能够回避某些市场波动带来的损失。在哑铃式投资中,我们主要根据各债券的不同到期年限(或久期),对到期年限的两端进行集中投资。由于该组合呈现出两头集中的分布,形似哑铃,故被称为哑铃式组合,相应的该投资技术也被称为哑铃式投资技术。与其它投资组合相比,哑铃式组合的优点在于投资效率高,流动性好,调整灵活,同时对利率变动敏感。首先,长期端的债券可以提供较高的利息收入,以及由于利率降低可能带来的资本利得;其次,短期端的债券变现快捷,可以满足投资人随时可能出现的多样化现金需求;再次,通过调整组合中短期债券和长期债券的比例,可以很方便的调节组合的久期与风险结构;最后,由于组合中长期端的债券占据较高的比例,因而随着利率的变动,整个组合的资本价值会出现较大幅度的调整,因而对利率变动非常敏感。2)梯型组合梯形组合投资法,又称等期投资法,就是对不同到期年限的券种进行等额投资,每隔一段时间,在债券市场认购一批相同期限的债券,每一段时间都如此,接连不断,这样,在以后的每段时间都可以稳定地获得一笔本息收入。梯形投资法的优点在于,采用此种投资方法能够在每年中得到本金和利息,因而不至于产生很大的流动性问题。同时,在市场利率发生变化时,可用到期的债券和利息进行多样化投资,可使投资组合的市场价值不会发生很大的变化。此外,这种投资方法每年只进行一次交易,因而交易成本比较低。3)子弹型组合子弹型组合投资是把资产主要配置在投资期到期日附近,这种组合模式所需要的交易量非常大,对投资管理的要求也非常严格,要求基金管理人对利率水平的变化和收益率曲线的变化有非常好的把握能力。因为利率水平的变化对债券投资的回报会产生巨大的影响,但我们认为没有人能够对其趋势作出持续和精确的预测。鉴于利率预测错误可能增加投资组合的风险从而导致业绩表现恶化,而本基金的投资目标是在保证本金安全的基础上获得稳定的收益,所以我们不对其作赌注式的投资,将会慎重对待这种子弹型的久期组合方式。(4)具体个券选择策略本基金对债券现券和央行票据基本采取买入持有策略;债券回购主要的投资策略是在对各回购品种及其收益率精确计算的基础上,结合短期利率走势预期,合理搭配回购品种的期限结构,既充分获取回购品种的最大收益又及时捕捉利率变动带来的获利机会。现金资产以银行同业存款的方式持有,在条件允许的情况下,可投资于其他经过证监会和银行监管机构等监管部门批准的金融工具,如商业票据等。而涉及到具体个券的选择策略,本基金将主要通过信用风险分析和技术分析对具体个券优化选择,从而实现优于市场平均回报的收益。1)信用风险分析在现券投资方面,本基金可投资的债券品种包括国债、金融债和企业债以及央行发行的票据,国债和央行票据是以国家税收信用作为担保,信用风险几乎为零。
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