投资策略
(1)大类资产配置策略在大类资产配置上,本基金首先参考公司投资决策委员会所形成的大类资产配置范围,投资决策委员会将重点评估以下几个因素:宏观因素——包含重要经济数据以及货币和财政政策的变化;市场因素——包含货币供给指标以及流动性的变化对资本市场的影响;估值因素——包含不同市场之间的相对估值变化;同时,本基金作为主动管理的成长性股票基金,也将参考宏观策略部门提供的研究分析建议,并结合投资组合超额收益获取能力综合考虑作出大类资产配置决策。在控制风险的前提下,本基金将优先配置股票资产,本基金股票资产占基金资产的比例为60-95%,为发挥基金管理人对成长股的投资优势,本基金将80%以上的股票资产投资于快速成长行业中的领先成长公司。(2)行业配置策略随着中国经济的高速增长,中国的产业结构升级和自主创新的速度正在不断加快,很多行业都出现了超常规的发展。快速成长行业将摆脱传统行业的低层次红海竞争,在蓝海领域获得超快收入增长和丰厚利润回报。本基金将通过以下三个步骤来寻找快速成长行业:a)预判宏观经济与外部环境趋势本基金将依托基金管理人强大的研究平台,包括宏观、策略、行业、定量等团队,对经济周期和产业结构的发展趋势进行预判,结合对科技、社会、人口、政策等变量的跟踪分析,建立寻找快速成长行业的分析框架。b)确定快速成长行业的投资方向本基金将通过科学的行业对比和分析流程,综合考虑备选库中各行业的成长空间、成长速度、可持续性等指标,选择具备足够投资广度和深度的快速成长行业,并根据外部环境、估值对比等进行动态调整。具体而言,本基金主要从以下投资方向挖掘快速成长行业:①伴随中国经济的转型过程中,在长周期中表现显著高于市场总体水平的行业;②在商业模式、技术创新、行业细分等领域涌现出的具有成长潜力的新兴行业;③在短期市场景气波动周期,如经济复苏期中存在的阶段性快速发展的行业。c)建立快速成长行业的备选库某些行业之所以领先经济整体增速,在于其前瞻性的顺应了社会发展趋势。通过对经济周期、外部变量、产业结构的趋势预判,基于中长期跨度,本基金对快速成长行业进行财务指标筛选,选择预期未来三年主业收入和净利润增长率超出GDP增长率的行业来建立快速成长行业的备选库。(3)股票投资策略在股票选择层面,本基金将在快速成长行业备选库中寻找市场占有率较高、具有较强竞争优势的领先成长公司,并结合研究团队实地调研、定性定量分析、以及市场情绪等因素,对股票配置策略进行动态调整。a)领先成长公司的选择领先成长公司可以更好的分享行业的快速成长,最终获取更高的收入及利润回报。领先成长公司具备以下特点:①机制领先:具有运作良好的经营机制,制定了明确可执行的企业发展战略;②团队领先:管理层稳定,实现对企业的有效治理,具备领先的团队组织建设能力;③技术领先:在技术上具有独特的领先优势,掌握专门技术或专利;④市场领先:企业提供的产品及服务在市场上处于领先地位,企业形成较高的品牌知名度,客户忠诚度较高;⑤商业模式领先:企业在商业模式、流程管理、业务创新等方面保持领先,竞争者难以模仿。本基金建立起一套多维领先成长公司分析模型,依托嘉实基金的研究团队,在快速成长行业中自下而上对那些成长战略清晰可行、核心竞争力突出、激励机制完善、公司治理合格的企业进行定性定量研究和实地调研,并对比分析其成长空间、成长速度、成长确定性、成长弹性、成长动力、成长估值等多维指标,选择领先成长公司作为投资标的。代表上市公司成长性的财务指标主要有主营业务收入增长率和净利润增长率,本基金在个股成长性层面选择预期未来三年主业收入和净利润增速处于A股市场前列的上市公司。b)成长股估值分析与动态调整领先成长公司的成长性等多项指标,会随着外界环境、内部动力的改变而变化。本基金将密切跟踪被投资企业的经营进展和估值变化,及时增加符合投资标准的新品种、淘汰不再符合标准的旧品种,以维持投资组合的攻击力。市场情绪波动也会让投资者对成长性过渡透支、或者过于悲观。本基金将建立一套成长股估值评价体系,包括成长股和大盘的估值溢价对比、以及个股估值比较等部分,以寻找低估值的企业、规避估值过高企业。通过以上的动态调整,本基金将精选具备领先成长潜力与相对估值优势的个股来构建投资组合。c)股票投资组合的平衡管理中国证券市场大盘指数的权重主体是金融地产原材料等弹性极大的周期板块;处于发展初期,市场的波动性较大,个股同涨共跌较为普遍。所以当经济向上拐点出现、或者流动性泛滥导致大盘大涨时期,成长股可能因弹性不足而跑输大盘。在市场整体下跌时期,成长股也可能因为成长性被透支而出现较大幅度的下跌。本基金出于保护投资者利益的目的,将在以领先成长公司为投资主体的基础上,根据经济和大盘变化与对短期市场景气波动的预期,适时适量加入价值股、周期股,进行股票投资组合的平衡管理,以减少净值波动、回避短期大幅跑输的风险。
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