投资策略
(1)战略性资产配置本基金将根据基金的投资目标和投资理念，进行战略性资产配置，确定固定收益率类资产和现金类资产的投资比例，以构建最佳长期资产组合结构，同时运用基本面研究择机参与新股申购，以提高组合收益。(2)战术性资产配置在战略性资产配置的基础上，本基金根据对宏观经济形势、货币和财政政策变化、经济周期及利率走势、企业盈利和信用状况、基金流动性情况等因素的动态分析，定期或不定期召开投资决策委员会会议，跟踪影响资产策略配置的各种因素的变化，战术性配置资产，进行投资时机选择和仓位控制，获取投资收益，降低投资风险。 图美林投资时钟示意图 ■ 资料来源：泰信基金； 在投资时机选择上，我们将深入研究宏观经济周期，参考“美林投资时钟”，进行择时；投资时钟是一种将债券收益率曲线、经济周期四个阶段联系起来分析的方法，是一个非常实用的指导投资周期的工具。借助投资时钟的分析框架，可以帮助识别经济周期的重要转折点，进而指导资产配置。下图是基于投资时钟对中国经济周期与债券市场走势的分析，实证和模拟显示，运用周期理念指导债券投资能够取得较好效果。 图中国的经济周期与债券指数走势 资料来源：Wind，泰信基金；(3)类别资产配置策略 在战术性资产配置策略下，根据各类债券资产的风险来源、收益率水平、利息税务处理以及市场流动性等因素，将市场细分为普通债券(含国债、地方债券、金融债、央行票据、企业债、短期融资券等)、附权债券、货币市场工具等子市场，采取积极投资策略，定期对投资组合各类别资产及其个券进行最优化配置和调整，同时运用基本面研究择机参与新股申购。2、构建投资组合(1)债券资产总体配置策略 在本基金的债券投资过程中，基金管理人将充分发挥在研究方面的专业化优势，采取积极主动的投资管理，以中长期利率趋势分析为基础，结合中长期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析，实施积极的债券投资组合管理，以获取较高的债券组合投资收益。通过确定债券组合久期、确定债券组合期限结构配置和挑选个券等三个步骤构建债券组合，尽可能地控制风险、提高基金投资收益。 ①确定组合久期 主动式投资策略通过积极主动地预测市场利率的变动趋势，相应调整债券组合的久期配置，以达到利用市场利率波动和债券组合久期特性提高债券组合收益率的目的。本基金在进行债券市场发展趋势及市场利率波动预测的基础上，结合本基金债券组合的利率弹性特征，确定债券组合的久期配置。 ②确定债券组合的期限结构配置 在确定了本基金债券组合的久期后，本基金主要采用收益率曲线分析策略决定组合的期限结构配置。所谓收益率曲线分析策略，即通过考察市场收益率曲线的动态变化及预期变化，寻求在一定时期内获取因收益率曲线形状变化导致债券价格变化而产生的超额收益。债券收益率曲线是市场对当前经济状况及对未来经济走势预测充分反应的结果。分析债券收益率曲线，不仅可以非常直观地了解当前债券市场整体状态，而且能通过收益率曲线隐含的远期利率，分析预测收益率曲线的变化趋势，从而把握债券市场的走向。 在本基金的组合构建过程中，收益率曲线分析策略将根据债券收益率曲线变动、各期限段品种收益率及收益率基差波动等因素分析，预测收益率曲线的变动趋势，并结合短期资金利率水平与变动趋势，形成具体的收益率曲线组合策略，从而确定本基金债券组合中不同期限结构券种的配置。 ③选择个券，构建组合 在确定债券组合的期限结构后，本基金将主要运用收益率基差分析策略，通过对不同类别债券收益率基差的分析，预测其变动趋势，及时发现因基(利)差超出债券内在价值差异而产生的投资机会，发掘价值被低估的债券品种，并结合税收差异和信用风险溢价等因素进行分析，综合评判个券的投资价值，以挑选风险收益特征最匹配的券种，建立具体的个券组合。 在具体运用收益率基差分析策略中，本基金还将采用换券利差交易策略、凸性套利交易策略以及骑乘收益率曲线策略等交易策略。(2)信用债投资策略 根据国民经济运行周期阶段，分析企业债券发行人所处行业发展前景、业务发展状况、企业市场地位、财务状况、管理水平、债务水平等因素，评价债券发行人的信用风险，并根据特定债券的发行契约，评价债券的信用级别，确定企业债券的信用风险利差。在此基础上，积极寻求高投资收益率和可接受信用风险的优化组合，在具体实施上，有以下几个策略： ①信用策略 信用债收益率等于基准收益率加信用利差，信用利差收益率主要受两个方面的影响，一是对应该信用债信用水平的市场信用利差曲线走势；二是该信用债本身的信用变化。基于这两方面的因素，我们综合采用基于信用利差曲线变化的策略、基于信用债券信用变化的策略及互换策略等投资分析策略。 ②息差策略 通过债券回购融入和滚动短期资金作为杠杆，投资于收益率高于融资成本的其它获利机会，从而获得杠杆放大收益。
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