投资策略
1、股票投资策略本基金管理人将运用已经得到市场检验和认可的国际先进投资理念,通过上市公司基本面的分析和研究,坚持寻找价值“洼地“和长线投资,来获得超额收益。在投资组合构建和管理的过程中,本基金管理人将采取“自上而下”与“自下而上”相结合的方法,在具有领先发展的行业中,精选出具有高度成长性的股票。1)领先成长的定位(1)聚焦领先发展的行业判断一个行业是否具有成长性,本基金管理人将利用多因素分析系统,从国际和国内经济周期、国际产业结构调整趋势、国内产业结构调整和升级等方面挑选出具有领先优势的行业。(2)精选领先成长的企业本基金管理人将运用定价指标分析系统,对中国证券市场进行实证分析,重点研究对能够领先于市场的上市公司所具有的量化定价指标及其显著性,包括了上市公司财务数据和交易数据的综合分析,从市盈率、市净率、市销率、市现率、市息率、每股收益增长率、市值、每股收益等定价指标中,寻找出具有成长性并领先于市场的因素。本基金管理人也将通过分析公司盈利模式、经营效率和盈利能力、经营与财务风险,以及公司治理及管理、企业管理团队的素质、竞争策略与能力等定性因素,判断公司是否具有将潜在成长性转化为现实成长性的能力。2)多因素分析系统本基金管理人将运用宏观策略分析师和股票分析师的经验和统计学的方法,对各种影响行业景气度变化的因素进行归纳、分析和研究,挑选出具有领先成长特征的行业。这些因素包括:●国际和国内经济周期。把握周期性是对大多数周期性行业做出正确判断的关键。产业和经济周期之间具有密切的关联度,有些产业会先于国民经济走强,有些则存在着明显的滞后。有些产业与国际经济周期关联度较大,有些产业则与国内经济波动的关联度较大。这种前后向关系以及对经济周期的判断,对于选择景气行业以及拟重点投资企业具有重要的意义。另外,中国大规模的经济体制改革将对各个行业、部门造成冲击,如市场准入、行业重整、股份制、市场化和对外开放与国民待遇等。上述因素对不同行业中的企业所产生的影响往往是长期的、结构性的,因而分析这些因素对发现企业投资价值具有决定性作用。●国际产业结构调整趋势。随着全球经济一体化进程和国际分工的加快以及中国经济的日益对外开放,世界经济周期、行业周期、周边环境及资本流动等外部因素对中国企业的影响日益增强,对外部环境因素的分析在整个基金的投资分析决策过程中的作用也越来越重要。中国加入WTO之后,不同行业及相关企业之间在竞争优势方面将发生较大变化。生产要素禀赋、经济发展阶段和技术发展水平决定了中国在国际分工格局中的地位,与此格局相一致的产业其竞争优势将得到强化,而一些在技术上处于国内相对领先水平的产业在国际竞争格局中却可能处于比较明显的劣势。因此,国际产业结构的变化,各种产品在不同生命周期的扩展,都将对国内产业产生重要影响。在这种变化过程中,产品生命周期将是一个重要的判断依据。在产品幼稚期,生产和消费一般在发达国家;到了成长期,消费需求开始向发展中国家扩散;当产品进入成熟期以后,产品竞争的核心已经由技术方面的因素转移到生产成本方面,产品的生产中心逐步向发展中国家转移。因此,在产品的不同阶段,行业的竞争优势会在国家之间发生转移。本基金将根据我国具体情况,判断各行业及相关企业领先成长性的现状和发展趋势。●国内产业结构调整和升级。国民经济发展趋势、国家财政和货币政策调整、产业政策导向、利率走势和汇率政策等一系列因素,会对产业结构产生很大影响。产业结构的优化升级是一个随着社会需求变化和信息知识结构进步而逐步演进的过程,表现为国民经济中产值构成的变化、生产要素组合状态的变化和产业关联度的变化等,如一次产业向二次产业、三次产业转移,产品构成从劳动密集型向资本密集型和技术密集型发展等。中国作为一个发展中大国,一直存在着产业结构低度化的倾向,在研究中国经济发展的过程中,借鉴国外经验,寻求国内产业结构高度化的一般规律,对于发现和预测长期或周期性因素对于企业的影响,尽早发现导致企业投资价值出现重大变化的契机,及时把握投资机会,具有重要的意义。3)个股选择领先成长精选股票分析决策支持系统以市场实证分析为基础,结合对定价指标和盈利预测指标的综合分析,坚持定价指标“向后看”和预测指标“向前看”,以基本面分析为主要手段,重视取得第一手材料,从定价指标和盈利预测指标两方面对投资范围内的股票进行分析、估值、风险评判和评级,以筛选和确定基金投资的精选股票。该系统主要由定价指标分析系统和盈利预测指标分析系统两部分构成:●定价指标分析系统。多因素分析系统首先对中国证券市场进行实证分析,重点研究对股票价格波动具有解释力的量化因素在不同时期的显著性,从中寻找出具有领先成长特征的定价指标。实证结果显示:市现率、市息率、市销率和市净率等因素与股价变动有着显著的相关性,运用这些投资策略能在检验期内显著地跑赢大盘。
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