投资策略
本基金通过合理稳健的资产配置策略,将基金资产在权益类资产和固定收益类资产之间灵活配置,同时采取积极主动的股票投资和债券投资策略,把握中国经济增长和资本市场发展机遇,严格控制下行风险,力争实现基金份额净值的长期平稳增长。本基金投资策略主要包括资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、个股精选策略、股指期货投资策略等。1、大类资产配置策略本基金将根据对宏观经济周期和市场运行阶段的判断来确定投资组合中各大类资产的权重。在权益类资产投资方面,本基金将综合运用定量分析和定性分析手段,从宏观、中观、微观等多个角度考虑宏观经济面、政策面、市场面等多种因素,综合分析评判证券市场的特点及其演化趋势,精选出具有内在价值和成长潜力的股票来构建股票投资组合。在对宏观经济环境判断的基础上,综合考虑整体资产组合的风险、收益、流动性及各类资产相关性等因素,对上述资产配置比例进行优化,在规避风险的前提下,为本基金的资产配置提供支持。本基金考虑的宏观经济指标包括GDP增长率,居民消费价格指数(CPI),生产者价格指数(PPI),货币供应量(M0,M1,M2)的增长率等指标。本基金考虑的政策面因素包括但不限于货币政策、财政政策、产业政策的变化趋势等。本基金考虑的市场因素包括但不限于市场的资金供求变化、上市公司的盈利增长情况、市场总体P/E、P/B等指标相对于长期均值水平的偏离度、不同主题或行业的市场轮动情况等。在固定收益类资产投资方面,本基金会深入研究分析宏观经济和利率趋势,选择流动性好,到期收益率与信用质量相对较高的债券品种进行投资。本基金的资产配置分为三个层次,首先应用投资时钟,分析当前所处的经济周期,以确定大类资产的配置比例;其次是在确定大类资产的配置比例后,根据对行业分析研判,把握行业周期轮动,挖掘投资主题,确定行业的资产配置;再次,应用资产评估系统进行日常的动态股票资产配置。(1)投资时钟的运用本基金在基于对经济周期及资产价格发展变化的理解和判断,在把握经济周期性波动的基础上运用投资时钟,根据对经济增长和通货膨胀的分析,把经济周期分为“衰退-复苏-过热-滞胀”等阶段,判断当前时段在经济周期中所处的具体位置,并以此确定所投资的大类资产种类及不同类别资产的投资优先级别。衰退阶段,经济增长停滞。超额的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通货膨胀率更低。企业赢利微弱并且实际的收益率下降,失业率处于高位。随着央行下调短期利率,试图刺激经济回复到长期增长趋势,收益率曲线急剧下行。此阶段债券是最佳的资产选择。复苏阶段,宽松的货币政策发挥效力,经济加速增长到长期增长趋势附近,因剩余产能充足,通胀水平仍在下降;因边际成本较低,公司毛利快速增长,盈利增长强劲。此阶段股票是最佳的资产选择。过热阶段,经济增长率仍处于长期增长趋势之上,因资源与产能限制,通胀压力显现;公司收入增长仍然较快,但通胀与成本压力逐渐拖累其业绩表现。央行加息试图使经济增长率向长期增长趋势回落。随着收益率曲线上行和平坦,债券表现不佳。股票投资收益依赖于强劲的利润增长和价值重估两者的权衡。此阶段大宗商品是最好的资产选择。滞胀阶段,经济增长率降到长期增长趋势之下,但通胀却继续上升。生产不景气,产量下滑,企业为了保持盈利意图提高产品价格,导致工资-价格螺旋上涨。企业的盈利恶化,股票表现不佳,此阶段现金是最佳的选择。根据经济周期中不同阶段的判断,进而确定大类资产的配置。(2)行业、主题及趋势配置策略在对宏观经济进行研判,确定大类资产配置的基础上,在投资策略的运用中行业配置策略、主题策略以及市场趋势策略进行具体细化的投资运作。行业投资策略将定位于降低组合的波动性以及与市场的相关性,行业配置主要包括两个方面的内容,一是事前对各行业板块的波动及与市场相关性的测算,以此构建低波动性的行业组合;二是事中对各行业板块的波动性、相关性进行更新测算,以便对行业组合进行再平衡。本基金根据不同行业的盈利情况对经济周期的敏感程度,将行业分为周期性行业和稳定性行业两大类。在基于对行业大类划分的前提下,对不同行业配置中采用不同的策略。本基金通过分析和持续跟踪影响各个行业收益率的关键因子,及时调整在经济周期不同阶段的行业配置。主题策略方面,本基金将以全球化的视野,分析并把握中国经济社会发展和制度变革的方向,把握经济结构调整和增长方式转变带来的投资机遇,并充分结合国家产业政策和区域发展政策等宏观政策,深入发掘具有良好发展前景的投资主题。主题精选策略运用,主要采取“自上而下”的方法筛选可选投资主题及其细分行业。在主题精选中,既要关注传统经济增长中的核心推动力量,也要关注经济结构调整和增长方式转变中出现的新增长点和投资机会。在具体操作中,主要分析可选投资主题内细分行业在产业链中的位置、行业的景气度、竞争结构和盈利模式等因素,结合公司研究部门的行业研究成果,评估可选投资主题内细分行业的相对估值水平和投资价值,在此基础上对主题内的上市公司进行精选。
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