投资策略
资产配置策略本基金资产配置是在战略性资产配置(SAA)基准上,更注重运用战术性资产配置(TAA)来构建和动态调整股票、债券等大类资产配置。本基金战略性资产配置是根据本基金合同规定的投资目标、投资范围和投资比例,分析各类资产的长期风险收益特征,确定较长时间内的股票、债券等大类资产的投资比例,以控制基金投资中长期投资的风险。本基金在战略资产配置时,主要考虑以下宏观经济层面、中观经济层面、市场层面的因素。宏观经济层面主要考察因素包括GDP增速、居民消费价格指数、固定资产投资增速、进出口增速、货币供应量M1增速、M2增速等指标,以及宏观经济趋势、宏观经济增长模式以及宏观经济政策等;中观经济层面主要考察因素包括权重行业盈利增速、大宗商品和资源要素价格等;对市场层面的主要考察因素包括市场PE、PB估值水平、A-H股溢价、成交量变化及政府市场政策等。战术性资产配置是针对特定资本市场环境及经济条件,对资产配置状态进行动态调整,从而增加投资组合价值的积极投资策略;即利用“回归均衡”的原则,分析各类资产相对无风险资产的风险溢价水平对均衡或长期水平的偏离程度,发现和捕捉市场严重偏离的机会,对资产配置状态进行实时动态调整,来获取积极投资收益。本基金考虑到我国股票市场波动性较大的特点,希望通过实施积极有效的战术性资产配置,以降低基金的投资风险,特别是中短期投资风险,提高基金投资回报率。行业配置策略本基金综合考虑国内外宏观经济形势、中国经济发展趋势、中国政府政策等宏观因素,在分析全球产业周期、产业转移的基础上,深入研究国内相应的产业周期、产业转移,以及通过分析产业链传导机制,判断全球产业背景下的国内各个行业的景气度。借助行业竞争结构理论,同时运用创新理论,分析行业内生的创新因素带来的行业价值变化,判断各个行业的内在价值。在分析行业的景气度、内在价值的基础上,结合各个行业的市场估值水平的判断,进行具体的行业配置和动态调整。个股选择本基金在个股选择上采取“主题投资策略”,即筛选出在过去五年至少实施过三次分红或股息率较高等具有分红“主题”特征的股票形成股票池,保证投资于股票池内的股票的资产不少于股票总资产的80%。(1)红利股投资策略第一步,构建红利股股票池。本基金所投资的红利股是指具有良好分红能力的上市公司。具体而言,本基金将选择符合以下前两项中任一项且具有第三项特征的企业,进入红利股股票池。过去历史分红政策良好:●过去五年至少实施三次分红,分红包括现金股利、股票股利。●股息率较高:最近一年中股息率高于市场平均水平或者高于行业平均水平。●未来分红预期强:预期将推出优厚分红方案的企业。未来市场可能推出股票回购、财产股息、负债股息等现金股息替代方式,本基金将关注在这些方式中能够提供优厚股东权益回报的上市公司。此外,对具有良好分红预期、具有投资价值的新股进行申购。第二步,红利股企业的全面深入分析。本基金为防止对上市公司的分析受分红能力影响过大,通过将分红能力进行展开而对企业素质进行全面分析,即全面深入分析分红能力的相关企业品质,以验证和补充具有良好分红能力的企业。●良好的公司治理:分红政策是上市公司的公司治理中的一项重要内容。企业具有良好的公司治理,能够促使企业充分关注股东权益,特别是中小股东权益、流通股股东权益之类的弱势群体权益。本基金将从股权结构、股东权益、董事会治理、监事会治理、经理层治理、信息披露、利益相关者治理等方面分析公司治理情况。●良好的财务状况:本基金在全面分析盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等财务指标基础上,将特别关注盈利能力、偿债能力的财务指标分析。投资者获取的分红,直接与企业的盈利能力相关。盈利能力是企业财务结构和经营绩效的综合表现,通过研究每股盈余、净资产收益率、销售利润率等指标,对于企业盈利能力进行分析,从中寻找盈利能力强、分红空间大的上市公司。公司偿债能力和变现能力是影响股利政策的一个重要因素,公司的偿债能力越强,速动资产越多、现金越充足,股利支付能力也较强,采用高股利政策越可行。本基金将通过分析流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率等指标分析企业的偿债能力和变现能力,从中能够为企业分红提供强大现金流支持的上市公司。●强大竞争优势:企业只有具备强大的竞争优势,才有可能获得持续的盈利机会,进而才能实行较好的股利分配政策。本基金将运用波特五力竞争分析理论,即分析新加入者的威胁、购买者(客户)的议价力量、取代品(或服务)的威胁、供货商的议价力量及现有竞争者之竞争态势,研究判断企业的竞争优势强弱程度、企业的获利潜力;同时,分析企业的竞争战略与企业特点、行业环境等匹配程度,分析企业的竞争优势的可持续性。(2)估值水平、流动性的筛选本基金在精选上述红利股的基础上,将运用绝对估值法和相对估值法相结合的方法对于企业进行合理估值。
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