投资策略
1、类别资产配置策略本基金的类别资产配置策略主要是通过对宏观经济周期运行规律的研究,基于定量与定性相结合的宏观及市场分析,确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例,从而在一定程度上规避系统性风险。在资产配置中,本基金主要考虑宏观经济指标,包括PMI水平、GDP增长率、M2增长率及变化趋势、PPI、CPI、利率水平与变化趋势、宏观经济政策等,来判断经济周期目前的位置以及未来将发展的方向。在经济周期各阶段,综合对所跟踪的宏观经济指标和市场指标的分析,本基金对大类资产进行配置的策略为:当通胀高企、经济出现过热时,逐步降低基金资产组合中股票类资产的比重,同时增加债券资产比重;相反,当经济增长前景出现不确定性时,医疗保健行业本身作为防御型行业应予以超配,力争通过大类资产配置获得部分超额收益。2、股票选择策略(1)医疗保健行业股票的界定医疗保健行业涉及化学制药、中药生产、生物医药及其他医药医疗,其中化学制药包括:化学原料药和化学制剂;中药生产包括:中药饮片和中成药;生物医药包括:子类生物医药;其他医药医疗包括:医药流通、医疗器械和医疗服务。除此之外,本基金对医疗保健行业的界定还将会涉及生命健康和生活质量等相关的股票,而该类型的股票将会涉及到食品饮料行业内的上市公司。本基金界定的医疗保健行业包括以下两类公司:1)中信证券一级行业分类中医药行业的上市公司;2)当前非主营业务提供的产品或服务隶属于医疗保健行业,且未来这些产品或服务有望成为主要收入或利润来源的公司。如果中信证券调整或停止行业分类,或者基金管理人认为有更适当的医疗保健行业划分标准,基金管理人有权对医疗保健行业的界定方法进行变更并及时公告。如因基金管理人界定医疗保健行业的方法调整或者上市公司经营发生变化等,本基金持有的医疗保健行业股票的比例低于非现金基金资产的80%,本基金将在三十个工作日之内进行调整。(2)行业和公司经营状况评估医疗保健行业作为高成长型行业存在较高的市场进入壁垒,行业集中程度高,与其他行业相比具有“四高”特性:高技术性、高投入性、高风险性和高收益性。从产品角度看,医疗保健行业的产品特异性强、需求弹性小和购买行为独特;从产业投资角度看,该行业高新技术吸纳能力强、科技成果产业化程度高。由于产品与消费市场的特殊性,科研实力和市场营销能力成为医疗保健行业内公司的核心竞争力。本基金从公司在医疗保健行业中的地位和核心竞争力两个角度进行分析,投资中将重点抓住:具有资源优势和创新优势、盈利巩固并能够扩张、培养核心竞争力并具备合作/自主研发能力等的投资机会。以此为基础,基金的投资还会着眼于未来行业发展,对能够设立壁垒、创新研发、引领消费以及强化核心竞争力的公司进行重点投资。从医疗保健行业中上市公司的成长持续性和盈利能力角度进行分析,本基金在投资中将会注重具备以下投资要点的上市公司:1)拥有独特资源、独特品种、品牌的医药消费类公司2)定位大病种领域、高端仿创和产业升级类公司该类主线的投资要点在于强调随着人口结构老龄化和慢性疾病发病率上升,将催化高端治疗和预防需求的快速增长。而定位于大病种领域、高端仿创和产业升级类公司在一定程度上具备进口替代优势和开发梯队产品能力,从而整体抵御风险能力强。3)工商一体龙头公司或医疗服务类公司(3)行业地位与竞争优势分析企业在行业中的相对竞争力是决定企业成败的关键。企业在行业中的相对竞争优势取决于产品创新研发能力、品牌优势、引领消费能力、企业战略、营销管理水平等多方面因素。本基金认为,具有较强竞争优势的企业具有以下一项或多项特点:1)已建立起市场化经营机制、决策效率高、对市场变化反应灵敏并内控有力;2)具有与行业竞争结构相适应的、清晰的竞争战略;3)在行业内拥有成本优势、产品质量优势、品牌优势或其它特定优势;4)具有较强行业发展趋势判断能力或引领行业发展能力。本基金认为,具有上述特点的企业,能够在行业内保持持续的竞争优势,并给投资者带来良好回报,从而是本基金重点投资的对象。(4)财务分析从资产流动性、经营效率、盈利能力等方面分析公司的财务状况及变化趋势,考察企业持续发展能力,并力图通过公司财务报表相关项目的关联关系,剔除存在重大陷阱、财务危机以及应收账款管理严重不善的公司。本基金将对那些财务稳健、盈利能力强、经营效率高、风险管理能力强、注重新产品开发的医疗保健企业给予较高的评级。(5)投资吸引力评估本基金将采用市盈率、市净率、市现率、市销率等相对估值指标,净资产收益率、销售收入增长率等盈利指标、增长性指标以及其他指标对公司进行多方面的综合评估。在综合评估的基础上,确定本基金的重点备选投资对象。对每一只备选投资股票,采用现金流折现模型(DCF模型、FCFF模型、DDM模型等)等方法评估公司股票的合理内在价值,同时结合股票的市场价格,选择最具有投资吸引力的股票构建投资组合。(6)组合构建及优化基于基金组合中单个证券的预期收益及风险特性。
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