投资策略
本基金采用“自下而上,个股优选”的投资策略,挖掘互联网传媒行业的投资机会。1、大类资产配置策略本基金的资产配置策略主要是通过对宏观经济周期运行规律的研究,基于定量与定性相结合的宏观及市场分析,确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例,规避系统性风险。在资产配置中,本基金主要考虑宏观经济指标,包括PMI水平、GDP增长率、M2增长率及趋势、PPI、CPI、利率水平与变化趋势、宏观经济政策等,来判断经济周期目前的位置以及未来将发展的方向。在经济周期各阶段,综合对所跟踪的宏观经济指标和市场指标的分析,本基金对大类资产进行配置的策略为:在经济的复苏和繁荣期超配股票资产;在经济的衰退和政策刺激阶段,超配债券等固定收益类资产,力争通过资产配置获得部分超额收益。2、互联网传媒行业股票的界定(1)互联网相关上市公司股票的界定1)主营业务为基于互联网技术实践产生业务形态的企业,包括但不限于技术提供商、互联网增值服务提供商、应用开发商、平台提供商等。2)传统行业中运用互联网技术、理念对企业经营进行变革和重构的企业,包括利用互联网思维对企业架构、流程和经营理念的重构,利用互联网工具对营销和渠道环节的重构,和利用互联网技术对生产环节及供应链的重构等。(2)传媒相关上市公司股票的界定广义上看,传媒行业是关于大众信息生产和传播,以满足人们精神和生活需要的行业。本基金对传媒上市公司的定义包括两个方面:1)传媒信息内容的生产型公司,包括但不限于图书出版公司、报业公司、影视公司、游戏公司等。2)传媒信息内容的渠道传播公司,包括但不限于广告营销公司、有线网络、互联网渠道平台公司等。本基金所指的传媒行业具体包括:(1)按照《申银万国行业划分标准》定义的申万传媒一级行业,包括互联网传媒、文化传媒和营销传播共3个二级子行业;(2)当前主营业务提供的产品或服务隶属于传媒产业的公司;同时,本基金对传媒相关以及互联网相关的产业发展进行密切跟踪,随着产业结构的不断升级,相关行业主题的上市公司的范围也会相应改变。本基金将根据实际情况调整相关行业主题概念和投资范围的认定。3、个股投资策略本基金结合定量和定性分析,通过对上市公司基本面状况分析,财务分析和股票估值分析的三层分析来逐级优选股票,在确定互联网传媒上市公司范畴的基础上,发掘商业模式独特、竞争壁垒明显、具有长期可持续增长模式、估值水平相对合理的优质上市公司进行组合式投资。(1)上市公司基本面状况分析近几年来,中国互联网传媒行业高速发展,在为用户提供便捷、高效生活方式的同时,其市场空间不断扩大,竞争格局也开始走向清晰,商业模式日趋成熟。本基金将通过分析上市公司的商业模式、所处行业地位、产品创新能力、公司治理结构等多方面的运营管理能力,判断公司的核心价值与成长能力,选择具有良好经营状况和广阔增长前景的上市公司股票。具体分析,本基金在商业模式方面,选择盈利模式清晰、产品与服务有广阔空间的上市公司;行业地位分析方面,选择在产业链上有稳固地位,行业壁垒高的上市公司;产品创新能力方面,通过对公司产品和研发人员的判断,选择有竞争优势,符合互联网传媒产业发展趋势的公司。公司治理结构方面,选择管理层优异,公司治理结构规范,有清晰的竞争战略,人员激励到位的公司。(2)上市公司财务状况分析本基金的财务分析偏重于公司的成长性分析。本基金通过对财务报告提供的信息,系统性的分析企业的经营情况,重点关注上市公司的盈利能力、经营效率,业务成长能力、持续经营能力、资金杠杆水平以及现金流管理水平,对公司做出综合分析和评价,预测公司未来的盈利能力,挑选出有优良财务状况的上市公司股票。(3)上市公司股票估值分析本基金将采用多种指标对股票进行估值分析。包括盈利性指标(市盈率、市销率等)、增长性指标(销售收入增长率,净利润增长率等)以及其他指标对公司股票进行多方面的评估。本基金同时将公司市值与行业竞争对手,未来市场成长空间进行多维度对比。基于以上的综合评估,确定本基金的重点备选投资对象,从中选择最具有投资吸引力的股票构建投资组合。4、债券投资策略在债券投资上,我们贯彻“自上而下”的策略,采用三级资产配置的流程。(1)久期管理根据对利率趋势的判断以及收益率曲线的变动趋势确定各类债券组合的组合久期策略。(2)类属配置与组合优化根据品种特点及市场特征,将市场划分为企业债、银行间国债、银行间金融债、可转换债券、央行票据、交易所国债六个子市场。在几个市场之间的相对风险、收益(等价税后收益)进行综合分析后确定各类别债券资产的配置。具体而言考虑市场的流动性和容量、市场的信用状况、各市场的风险收益水平、税收选择等因素。(3)通过因素分析决定个券选择从收益率曲线偏离度、绝对和相对价值分析、信用分析、公司研究等角度精选有投资价值的投资品种。本基金财产力求通过绝对和相对定价模型对市场上所有债券品种进行投资价值评估,从中选择暂时被市场低估或估值合理的投资品种。
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