投资策略
本基金的投资策略分为两方面：一方面体现在采取“自上而下”的方式对权益类、固定收益类等不同类别资产进行大类配置；另一方面体现在对单个投资品种“自下而上”的精选上。一)大类资产配置策略本基金将密切关注股票、债券市场的运行状况与风险收益特征，综合分析宏观经济形势、国家政策、市场流动性和估值水平等因素，判断金融市场运行趋势和不同资产类别在经济周期的不同阶段的相对投资价值，对各大类资产的风险收益特征进行评估，制定股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。二)股票投资策略1、A股投资策略随着世界经济和中国经济的变革与发展，行业和公司所处的环境和竞争格局也发生着巨大而深刻的改变。国内经济结构转型、产业加速升级、信息化水平不断提升、企业效能增加、品牌逐步建立，传统产业和新兴产业共同为经济赋能，成为中国经济新的动力引擎，为中国经济增长注入新兴活力，助力实现共同富裕的宏伟目标。在此背景下，本基金将聚焦以新技术、新需求、新模式、新渠道为基础，对经济社会全局及其长远发展具有重大引领带动作用，知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好的新兴产业以及通过技术革新、业务转型、多元化经营开始焕发强大增长活力的传统产业。通过深入分析各行业特征，对各类具备新兴活力的行业进行辨识与精选，挖掘出具备投资价值的优质行业进行积极的配置。同时本基金在行业配置的基础上，将根据未来经济发展情况、社会生活习惯、产业结构变迁、科技发展、人口结构变化，以及国家的相关政策等因素，综合评估现有的行业、公司是否可能在未来成为经济增长动力，并且保持较高增速。个股配置方面，本基金主要采用“自下而上”的策略，通过定量与定性相结合的方式筛选出具备成长活力的上市公司，分享产业与企业的成长回报。通过对上市公司基本面的深入研究，基于对上市公司的商业模式、核心竞争力、行业地位与治理结构的权衡，布局长期成长空间较大、符合时代特征基础上具备新兴活力的行业，选取具有竞争优势且估值具有吸引力的股票构建组合。(1)基本面分析企业盈利增长是支持股票价格长期上涨的动力，而盈利增长水平是众多因素共同作用的结果，其中行业因素是影响企业增长性的重要外部因素；企业创新能力、管理水平等则是影响企业增长性的主要内部因素。本基金将主要通过行业分析和企业研究进行股票投资的收益性选择。①行业分析本基金将通过行业发展现状分析、行业竞争结构分析和行业发展趋势分析，评价行业增长潜力及景气度，包括行业景气驱动因素，评估其持续性和稳定性，分析行业竞争要素，评估内在定价模式，寻求产业生命周期较早，市场化程度高，有利于持续积累定价能力的细分行业，具体如下：A．行业发展现状分析，主要包括：行业增长率、产品集中度、企业地域分布分析；发达国家行业发展状况及行业梯度转移趋势分析；政府政策导向分析等。B．行业竞争结构分析，主要包括：行业价值链分析及行业内主导竞争作用力分析；行业内主要竞争者财务状况及其竞争策略分析；行业所处周期及需求状况分析等。C．行业发展趋势分析，主要包括：行业未来需求趋势及行业演变规律分析；行业内购并整合的可能性分析等。②企业研究本基金通过对企业利润增长水平的定量分析和企业创新能力、管理水平、经营理念和方法论的定性分析，评价企业的增长潜力，重点关注偏长期化价值取向的企业，并分析企业经营的持续稳定性，具体如下：A．利润增长水平分析，主要包括：企业主营业务收入增长率分析；企业净利润增长率分析；企业净资产收益率分析；企业资产负债水平分析等。B．企业创新能力分析，主要包括：企业主营产品是否顺应大众消费潮流，是否符合时代特征；企业是否采取了不易被模仿和不易受到竞争对手反击的创新，并具备较强的产业链定价能力，确保企业在较长一段时间内独享创新带来的超额利润，并扩大市场占有率；企业是否具有品牌优势、资源独占等核心竞争优势等。C．企业管理水平分析，主要包括：企业是否具有明确的发展战略；企业是否具有较高的资源配置效率；企业管理团队是否重视股东权益等。(2)估值分析本基金通过对上市公司内在价值、相对价值、收购价值等方面的研究，考察市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市销率(P/S)、企业价值/息税前利润(EV/EBIT)、企业价值/息税、折旧、摊销前利润(EV/EBITDA)等一系列估值指标，给出股票综合评级，从中选择估值水平相对合理的公司。本基金将结合公司基本面以及股票估值分析的基本结论，选择具有竞争优势且估值具有吸引力的股票。基金经理将按照公司的投资决策程序，审慎精选，权衡风险收益特征后，根据市场波动情况构建股票组合并进行动态调整。2、港股投资策略本基金所投资香港市场股票标的除适用上述股票投资策略外，还需关注：1)香港股票市场制度与大陆股票市场存在的差异对股票投资价值的影响，比如行业分布、交易制度、市场流动性、投资者结构、市场波动性、涨跌停限制、估值与盈利回报等方面；2)人民币与港币之间的汇兑比率变化情况。三)债券投资策略本基金的债券投资采取稳健的投资管理方式，获得与风险相匹配的投资收益，以实现在一定程度上规避股票市场的系统性风险和保证基金资产的流动性。本基金通过分析未来市场利率趋势及市场信用环境变化方向，综合考虑不同券种收益率水平、信用风险、流动性等因素，构造债券投资组合。在实际的投资运作中，本基金将运用久期控制策略、收益率曲线策略、类别选择策略、个券选择策略等多种策略，获取债券市场的长期稳定收益。四)资产支持证券投资策略本基金将通过对宏观经济、提前偿还率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究，预测资产池未来现金流变化，并通过研究标的证券发行条款，预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益率的影响。在严格控制风险的情况下，结合信用研究和流动性管理，选择风险调整后收益高的品种进行投资，以期获得长期稳定收益。五)可转换债券投资策略可转换债券在分析基础股票的基本面、转债条款和市场面三方面因素的前提下，将敏感度指标(Delta、Vega等)作为市场风险控制的主要技术指标，利用可转换债券溢价率来判断转债的股性，运用转换套利、溢折价、一级市场申购、纯债券价值及期权价值管理来积极投资，获取超额收益。六)可交换债券投资策略可交换债券与可转换债券的区别在于换股期间用于交换的股票并非自身新发的股票，而是发行人持有的其他上市公司的股票。可交换债券同样具有股性和债性，其中债性与可转换债券相同，即选择持有可交换债券至到期以获取票面价值和票面利息；而对于股性的分析则需关注目标公司的股票价值。本基金将通过对目标公司股票的投资价值分析和可交换债券的纯债部分价值分析综合开展投资决策。七)股指期货投资策略本基金将在风险可控的前提下，本着谨慎原则，适度参与股指期货投资。本基金投资股指期货时，将按照风险管理的原则，以套期保值为主要目的。通过对现货市场和期货市场运行趋势的研究，结合基金股票组合的实际情况及对股指期货的估值水平、基差水平、流动性等因素的分析，选择合适的期货合约构建相应的头寸，以调整投资组合的风险暴露，降低系统性风险。基金还将利用股指期货作为组合流动性管理工具，降低现货市场流动性不足导致的冲击成本过高的风险，提高基金的建仓或变现效率。八)国债期货投资策略本基金投资国债期货，将根据风险管理的原则，充分考虑国债期货的流动性和风险收益特征，在风险可控的前提下，适度参与国债期货投资。本基金投资国债期货时，将按照风险管理的原则，以套期保值为主要目的。九)融资买入股票投资策略本基金将根据融资买入股票成本以及其他投资工具收益率综合评估是否采用融资方式买入股票。十)存托凭证投资策略在控制风险的前提下，本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。
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