投资策略
本基金重点投资在国有企业改革深化过程中，尤其是在混改作为本轮国企改革重点突破领域背景下受益的优质上市公司。国企改革尤其是混改有望实现“由点到面”、“由央企到地方”的全面突破，央企和供给侧改革压力较大的省份将成为国企改革重点。国企改革将基本围绕以下几个方向展开：1)加快整体上市步伐，提升资产证券化率；2)组建国有资本投资运营平台，优化国有资本布局；3)深化“混改”，包括资产证券化、员工持股和股权激励、引入民间战略投资者等，提升效率；4)利用国改基金模式，推进产融结合。1、大类资产配置策略资产配置层面，本基金在调整大类资产配置比例时，重点考虑以下四个基本因素：一是宏观经济周期因素；二是估值因素；三是制度和政策的变化因素；四是市场情绪的因素。通过这四个方面分析，调整股票类资产和债券类资产的配置比例，最终达到大类资产配置的目标。2、股票投资策略在股票选择层面，本基金将深入研究本轮混改的时代背景、顶层设计和配套制度，根据行业背景、改革规划、企业自身三方面因素，对混改受益的行业和具体投资标的进行梳理。在自上而下和自下而上相结合筛选出预期能够获得超额收益行业的基础上，进一步采用财务分析(盈利能力和持续经营能力等)、估值模型(绝对估值和相对估值等)和其他定性分析(调研等)进行上市公司综合投资价值评估，挑选其中受益混改红利的优质上市公司构建本基金的投资组合。3、债券投资策略采用定量与定性相结合的研究方法，深入分析市场利率发展方向、期限结构变化趋势、信用主体评级水平以及单个债券的投资价值，积极主动进行个券选择。(1)利率预期策略当预期利率上升时，本基金将缩短债券组合的平均久期，规避市场风险。当预期利率下降时，本基金将增加债券组合的平均久期，获取因利率下降所带来的资本利得收益。(2)收益率曲线策略本基金将用情景分析的手段比较不同的收益率曲线投资策略，即子弹策略(构成组合的证券期限集中于收益率曲线上某一点)、梯形策略(构成组合内每种期限的证券数量基本相当)和哑铃策略(构成组合中的证券的期限集中到两个极端期限)，采取当时市场状况下相应的最优投资策略，确定债券资产中短期、中期、长期品种的配置比例。(3)信用利差策略当宏观经济由衰退转为繁荣时，投资者具有更高的风险偏好，促使信用债和国债之间的信用利差缩小，此时本基金将增加信用债配置比例，降低国债配置比例；而当经济由繁荣转向衰退时，投资者避险情绪严重，促使信用债和国债之间的信用利差扩大，此时本基金将降低信用债配置比例，增加国债配置比例。(4)在基金进行逆回购交易时，审慎并尽可能充分的考虑逆回购资产的流动性，通过合理的分散逆回购交易的到期日来控制其流动性风险；同时通过审慎的选择交易对手，通过分散化和交易对手的准入和额度管理(包括而不限于按穿透原则对交易对手的财务状况、偿付能力调查以及杠杆水平尽职调查等方式)尽可能化解交易对手方的信用风险。4、资产支持证券投资策略本基金将从信用因素、流动性因素、利率因素、税收因素和提前还款因素等五个方面进行考虑。其中信用因素是目前最重要的因素，本基金运用CreditMetrics(信用矩阵)模型来估计信用利差。该模型的方法主要是估计一定期限内，债务及其它信用类产品构成的组合价值变化的远期分布。这种估计是通过建立信用评级转移矩阵来实现的。其中先对单个资产的信用风险进行分析，然后考虑资产之间的相关性和风险头寸。5、股指期货投资策略本基金在股指期货的投资中主要遵循避险和有效管理两项策略和原则：(1)避险。主要用于市场风险大幅累积时的避险操作，减小基金投资组合因市场下跌而遭受的市场风险；(2)有效管理。利用股指期货流动性好、交易成本低等特点，通过股指期货对投资组合的仓位进行及时调整，降低建仓或调仓过程中的冲击成本，提高投资组合的运作效率。基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险性特征，运用股指期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险，如大额申购赎回等；利用金融衍生品的杠杆作用，以达到降低投资组合整体风险的目的。基金管理人在进行股指期货投资前将建立股指期货投资决策小组，负责股指期货投资管理的相关事项，同时针对股指期货投资管理制定投资决策流程和风险控制等制度，并经基金管理人董事会批准后执行。若相关法律法规发生变化时，基金管理人投资股指期货从其最新规定，以符合上述法律法规和监管要求的变化。
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