投资策略
1、大类资产配置策略本基金将基于各项重要的经济指标分析宏观经济趋势,结合货币财政政策形势、行业发展状况、证券市场走势等综合分析,主动判断所处经济周期和市场时机,进行积极的资产配置。本基金将根据各类资产风险收益特征的相对变化,对未来各大类资产的风险和预期收益率进行分析评估,制定股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。2、股票投资策略本基金将通过判断经济周期所处阶段,根据经济增长、宏观政策变化、市场利率水平以及通货通胀数据等经济情况,并结合各行业发展阶段和特征,精选景气上行板块,布局具有竞争优势的相关标的。(1)行业配置策略本基金的行业配置策略将重点关注以下几个维度:1)行业生命周期:主要分为成长、成熟、衰退三个阶段,分别对应不同的估值趋势。2)行业盈利周期:主要分为平稳盈利、盈利回升周期、盈利下降周期等阶段,关注估值和盈利的匹配。3)行业供需格局:包括不限于供应(产能周期)、需求(需求周期)和库存(库存周期)。4)行业竞争格局:包括不限于现状(分散或集中)、历史对比、行业政策分析。(2)个股选择策略本基金通过定性分析和定量分析相结合的方法,首先识别并选取出景气度提升,价格进入上行期的品种。再重点关注对应行业内竞争优势明显且具备较好成长性的上市公司。在充分研究公司的商业模式、核心竞争力、管理层、治理水平、成长空间、所在行业的发展前景和竞争格局等的背景下,结合估值水平和企业基本面等相关指标,精选出具备投资潜力的个股。A、定量分析定量分析方面,本基金主要通过对上市公司的估值水平、盈利能力、成长性、财务状况等方面进行综合分析,选取估值合理、成长性好、财务状况优良的上市公司,主要采用的指标包括:1)估值指标:主要考察指标为市销率(P/S)、市盈率相对盈利增长比率(PEG)、市盈率(P/E)、市净率(P/B)、企业价值倍数(EV/EBITDA)等;2)盈利能力:主要考察指标为销售毛利润率、净利润率、总资产收益率(ROTA)、净资产收益率(ROE)、投资资本回报率(ROIC);3)成长性指标:主要考察指标为净利润增长率、主营业务收入增长率、主营业务利润增长率等;4)财务状况:主要考察指标为资产负债率、资产周转率、流动比率等。B、定性分析本基金在定量分析选取出的股票基础上,通过进一步定性分析,从公司竞争优势、公司持续成长性以及公司治理结构等方面对上市公司进行进一步的精选。本基金将选择出满足以下条件的上市公司为主要投资对象:1)公司竞争优势,主要考察公司的核心业务竞争力、行业地位、市场占有率、产品、技术、品牌、营销、资源、渠道、成本管控等多个方面;2)公司持续成长性,主要考察公司核心产品和服务的不可复制性、可持续性,以及受国家产业政策的扶持程度、公司在同业中的地位等;3)公司治理结构,主要考察是否已建立合理的公司治理结构和市场化经营机制,管理层对企业未来发展是否有较为明确的方向和清晰的思路;(3)港股通标的股票投资策略本基金将结合公司基本面、国内经济和相关行业发展前景、境外机构投资者行为、境内机构和个人投资者行为、世界主要经济体经济发展前景和货币政策、主流资本市场对投资者的相对吸引力等影响港股通标的股票投资的主要因素,选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票,本基金基金资产并非必然投资港股通标的股票。(4)存托凭证投资策略本基金投资存托凭证的策略依照上述境内上市交易的股票投资策略执行。3、债券投资策略本基金将采取自上而下的投资策略,通过深入分析宏观经济、货币政策、利率水平、物价水平以及风险偏好的变化趋势,从而确定债券的配置数量与结构。具体而言,通过比较不同券种之间的收益率水平、流动性、信用风险等因素评估债券的内在投资价值,灵活运用多种策略进行债券组合的配置。(1)利率债投资策略久期是反映组合利率敏感性的最重要指标。本基金将及时跟踪影响市场资金供给与需求的关键变量,分析并预测收益率曲线变化趋势,根据收益率曲线的变化情况制定相应的债券配置策略,在利率水平上升趋势中缩短久期、在利率水平下降趋势中拉长久期,从而力求在债券因市场利率水平变化导致的价格波动中获利。(2)信用债投资策略根据宏观经济的运行状况和周期阶段,基于行业运行的特征与一般性规律分析企业债券、公司债券等发行人所处行业的发展趋势、市场景气度、竞争格局,以及结合发行人自身财务状况、竞争优势和管理水平等因素,评价债券发行人的信用风险,并根据特定债券的发行契约,评价债券的信用级别,确定合理的企业债券、公司债券的信用风险利差。(3)可转换债券投资策略本基金将着重于对可转换债券对应的基础股票进行分析与研究,同时兼顾其债券价值和转换期权价值,尤其对那些有着较强的盈利能力或成长潜力的上市公司或者其实际控制人发行的可转换债券进行重点跟踪和投资。具体来讲,本基金将对可转换债券对应的基础股票的基本面进行分析,包括所处行业的景气度、成长性、核心竞争力等,并参考同类公司的估值水平,研判发行公司的投资价值;基于对利率水平、票息率及派息频率、信用风险等因素的分析,判断其债券投资价值;采用期权定价模型,估算可转换债券的转换期权价值。综合以上因素,对可转换债券进行定价分析,制定可转换债券的投资策略。(4)可交换债券投资策略本基金重视对可交换债券对应股票的分析与研究,选择那些公司和行业景气趋势回升、成长性好、安全边际较高的品种进行投资。在基本面分析的基础上,综合分析可交换债券的债性特征、股性特征等因素,结合各种定价模型和规范化估值工具,对于债券进行科学的价值分析和价值投资。4、衍生品投资策略本基金在严格遵守相关法律法规情况下,合理利用股指期货等衍生工具做套保投资。投资的原则是控制投资风险、稳健增值。(1)股指期货投资策略本基金投资股指期货将根据风险管理原则,以套期保值、对冲投资组合的系统性风险为目的,优先选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。基于本基金的个股精选配置,在系统性风险积累较大时,通过适当的股指期货头寸对冲系统性风险,力争获取个股的超额收益和对冲组合的绝对收益。(2)国债期货投资策略本基金的国债期货投资根据风险管理原则,以套期保值为目的,以对冲风险为主。国债期货作为利率衍生品的一种,有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。基金管理人将按照相关法律法规的规定,结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系,对国债期货和现货的基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控,在最大限度保证基金资产安全的基础上,力求实现资产的长期稳定增值。(3)股票期权投资策略本基金将按照风险管理的原则,以套期保值为主要目的参与股票期权交易。本基金将结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求,确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。本基金投资股票期权,基金管理人将根据审慎原则,建立股票期权交易决策部门或小组,授权特定的管理人员负责股票期权的投资审批事项,以防范股票期权投资的风险。5、资产支持证券投资策略本基金将综合运用类别资产配置、久期管理、收益率曲线、个券选择和利差定价管理等策略,在严格遵守法律法规和基金合同基础上,进行资产支持证券产品的投资。本基金将特别注重资产支持证券品种的信用风险和流动性管理,本着风险调整后收益最大化的原则,确定资产支持证券类别资产的合理配置比例,保证本金相对安全和基金资产流动性,以期获得长期稳定收益。6、融资业务策略在条件许可的情况下,基金管理人可在不改变本基金既有投资目标、策略和风险收益特征并在控制风险的前提下,根据相关法律法规,参与融资业务,以提高投资效率及进行风险管理。届时基金参与融资业务的风险控制原则、具体参与比例限制、费用收支、信息披露、估值方法及其他相关事项按照中国证监会的规定及其他相关法律法规的要求执行,无需召开基金份额持有人大会审议。7、信用衍生品投资策略本基金将根据所持标的债券等固定收益品种的投资策略,根据风险管理的原则,以风险对冲为目的,审慎开展信用衍生品投资,合理确定信用衍生品的投资金额、期限等。未来,随着市场的发展和基金管理运作的需要,基金管理人可以在不改变投资目标的前提下,遵循法律法规的规定,在履行适当程序后,相应调整或更新投资策略,并在招募说明书更新中公告。
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