投资策略
本基金通过严格的数量化股票选择方法生成红利风格股票池,在此基础上构建核心股票组合和卫星股票组合,从而形成基于核心-卫星投资策略的股票资产组合。a)大类资产配置策略本基金综合考虑宏观经济、政策导向和市场环境(市场估值水平、资金供求)等因素,在规定范围内合理确定基金资产在股票、债券及货币市场工具等类别资产间的分配比例,并随着各类证券风险收益特征的相对变化,动态调整股票资产、债券资产和货币市场工具的比例,以规避或控制市场风险,提高资产配置效率。b)股票投资策略1.红利风格股票池本基金的股票投资中将以红利股票投资为主导,以价值型企业及分红能力作为选择投资对象的核心标准。红利股票具有如下特征:(1)行业竞争优势明显,企业属于国民经济增长中的重点支柱行业,或受国家政策鼓励扶持的优势行业,具有较强的核心竞争优势;(2)行业发展状况良好,企业经营在相对稳健的同时能够保持较高的持续成长能力;主营业务收入、主营业务利润、息税前收益保持较高的成长性;(3)企业盈利能力较强,主营业务盈利水平较高,现金流创造能力强,资产盈利水平较高;企业财务状况良好,各项指标健康;(4)企业分红派息率较高,企业历年的分红派息率较高,特别是现金分红能力强且分红频率较高。上市公司的分红派息、利润增长和盈利能力是红利股票特征的基本量化指标。因此,红利风格股票初选标准如表1所示:表1:红利风格股票池的初选标准股票筛选指标指标条件分红能力上一年度的现金股息率大于0。利润增长过去三年的EPS平均增长率在全市场排名前50%盈利能力过去三年的累计净利润大于0。在上述初选的基础上,本基金按照预期股息率对初选股票进行排序,选取排名前70%的股票构成最终的红利风格股票池。其中,预期股息率采用一致预期净利润增长率和前三年上市公司历史平均现金股利发放率作为测算依据。此外,根据对上市公司基本面研究,结合宏观经济、行业经济发展周期性的研究判断,每半年对红利股票池进行调整。2.股票组合的构建本基金在数量化股票选择模型所生成的红利风格股票池的基础上,采用核心-卫星策略配置股票资产。(1)核心股票组合的构建本基金核心股票组合以量化方法和模型进行构建,是基金股票资产配置的核心内容。核心股票组合是保证基金股票投资收益的稳健性并使基金资产具有明显红利收益的风格特征。核心股票组合构建是通过对红利风格股票池中的股票再进一步量化筛选,并根据多因子指标来对红利风格股票池中的股票进行评分,选取评分排名在前50%的股票为所选择投资的红利核心股票。其中,多因子指标包括预期股息率、PB、PE、PCF、净利润增长率、ROE等指标,采用等权重法确定股票评分。通过上述多因子量化评分及筛选方法选出核心红利股票后,采用股票组合优化模型来确定个股权重,从而构建基金股票资产的红利核心股票组合。其中,股票组合的优化目标是使核心组合的风险调整后收益最大化。(2)卫星股票组合的构建本基金在保证核心股票组合风险和收益稳健性的同时,积极利用卫星股票资产的灵活增强配置以获取基金股票组合的超额投资收益。根据宏观经济波动、行业周期性及上市公司基本面等因素的分析,确定宏观及行业经济变量的变动对股票市场的潜在影响,并根据基金管理人的研究及投资决策判断,增强配置具有超预期增长和深度投资价值的股票作为卫星资产,以此灵活构建卫星股票组合。(3)核心-卫星策略的实施本基金核心-卫星股票组合的比例根据风险预算来确定和配置实施,其中核心股票组合的配置比例不低于股票资产的60%。每季度对基金股票资产中核心-卫星组合进行再平衡和头寸管理,即再平衡核心-卫星资产的比例及组合中个股权重,以使得红利股票组合中的个股在组合中的权重符合风险收益要求,并达到投资目标。c)债券投资策略本基金在实际的投资管理运作中,将运用利率配置策略、类属配置策略、信用配置策略、相对价值策略及单个债券选择策略等多种策略,以获取债券市场的长期稳定收益。(1)利率配置策略利率策略主要是从组合久期及组合期限结构两个方向制定针对市场利率因素的投资策略。通过研究分析宏观经济,预测财政政策、货币政策等政府宏观经济政策取向,分析金融市场资金供求状况变化趋势及结构,在此基础上预测金融市场利率水平变动趋势,以及金融市场收益率曲线斜度变化趋势。(2)类属配置策略债券类属策略主要是通过研究国民经济运行状况,货币市场及资本市场资金供求关系,以及不同时期市场投资热点,分析国债、金融债、企业债券等不同债券种类的利差水平,评定不同债券类属的相对投资价值,确定组合资产在不同债券类属之间配置比例。(3)信用配置策略信用策略主要是根据国民经济运行周期阶段,分析企业债券发行人所处行业发展前景,发行人业务发展状况,企业市场地位,财务状况,管理水平,债务水平等因素,评价债券发行人的信用风险。并根据特定债券的发行契约,评价债券的信用级别,确定企业债券的信用风险利差。对企业债券信用级别的研判与投资,主要是发现信用风险利差上的相对投资机会,而不是绝对收益率的高低。
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