投资策略
1、类别资产配置策略本基金根据各类资产的市场趋势和预期收益风险的比较判别，对股票、债券及货币市场工具等类别资产的配置比例进行动态调整，以期在投资中达到风险和收益的优化平衡。(1)宏观经济环境。(2)政策因素。(3)市场利率水平。(4)资金供求因素。(5)投资价值。(6)市场运行内在动量。本基金管理人综合以上因素的分析结果。基金管理人将根据股市、债市等的相对风险收益预期，调整股票、债券和货币市场工具等资产的配置比例。2、股票投资管理(1)定向增发投资策略在封闭期内，本基金将主要采用定向增发投资策略，包括以下几方面：1)内在价值分析定向增发是上市公司面向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。对于拟实施定向增发的上市公司，自上而下地分析行业的增长前景、商业模式和上下游竞争格局等，自下而上地评判企业的产品、核心竞争力、公司治理结构等。2)安全边际判断本基金将首先考察拟投资标的市场价格相对内在价值的反映程度，其次考察定向增发价格相对市场价格的折价率，结合上述两方面判断本基金参与的定向增发价格相对其内在价值的安全边际，从而理性做出投资决策。3)卖出时机选择在定向增发股票锁定期结束后，本基金管理人将根据对股票内在投资价值的判断，结合具体的市场环境，选择适当时机卖出。(2)转为上市开放式基金(LOF)后，本基金将灵活采用以下多种策略进行股票投资1)行业配置策略在进行行业配置时，将采用自上而下与自下而上相结合的方式确定行业权重。2)优选个股策略①确定股票初选库本基金将采用定量与定性分析相结合的方式确定股票初选库。②股票基本面分析本基金严格遵循“价格/内在价值”的投资理念。a.价值评估。分析师根据一系列历史和预期的财务指标，结合定性方法，分析公司盈利稳固性，判断相对投资价值。b.成长性评估。主要基于收入、EBITDA、净利润等的预期增长率来评价公司盈利的持续增长前景。c.现金流预测。通过对影响公司现金流各因素的前瞻性地估计，得到公司未来自由现金流量。d.行业所处阶段及其发展前景的评估。③现金流贴现股票估值模型用现金流贴现模型等方法对股票估值是基本面分析中的重要内容。本基金采用的现金流贴现模型是一个多阶段自由现金流折现模型，其中，自由现金流的增长率被分成四个阶段。a.初始阶段：这个阶段现金流的增长率会受到内外部因素的影响。b.正常阶段：在初始阶段结束时，公司现金流的增长速度和所在的行业增长速度基本一致。c.变迁阶段：在这个阶段，公司资本支出比率、权益回报、盈利增长和BETA值都向市场平均水平靠拢。d.终极阶段：在最后阶段，资本支出比率、BETA和现金流增长率都等于市场平均水平。市场价格与内在价值的差额是基金买入或卖出股票的依据。本基金在使用现金流贴现模型方法的同时，还将考虑中国股票市场特点和某些行业或公司的具体情况。3)主题投资策略本基金将持续关注市场上出现的主题投资机会，其中，重点考察中国经济发展过程中由于制度变革、结构转型带来的相关主题。4)事件驱动策略本基金将持续关注事件驱动投资机会。5)构建及调整投资组合本基金结合多年的研究经验，在充分评估风险的基础上，评估股票价格与内在价值偏离幅度的可靠性，构建股票投资组合，并对其进行调整。3、债券投资管理本基金采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券投资组合，并管理组合风险。(1)基本价值评估债券基本价值评估的主要依据是均衡收益率曲线(EquilibriumYieldCurves)。(2)债券投资策略债券投资策略主要包括：久期策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略。对于中小企业私募债券，本基金将重点关注发行人财务状况、个券增信措施等因素，以及对基金资产流动性的影响。对于资产支持证券，其定价受市场利率、发行条款、标的资产的构成及质量、提前偿还率等多种因素影响。本基金将在基本面分析和债券市场宏观分析的基础上，以数量化模型确定其内在价值。(3)组合构建及调整本公司债券策略组将结合各成员债券投资管理经验，评估债券价格与内在价值偏离幅度是否可靠，据此构建债券投资组合。债券策略组每两周开会讨论债券投资组合，买入低估债券，卖出高估债券。同时从风险管理的角度，评估调整对组合久期、类别权重等的影响。3、衍生品投资策略(1)股指期货投资策略本基金利用股指期货合约流动性好、交易成本低和杠杆操作等特点，提高投资组合的运作效率。(2)国债期货投资策略在国债期货投资时，本基金将首先分析国债期货各合约价格与最便宜可交割券的关系，其次考虑国债期货各合约的流动性情况。4、权证投资管理(1)考量标的股票合理价值、标的股票价格、行权价格、行权时间、行权方式、股价历史与预期波动率和无风险收益率等要素，估计权证合理价值。(2)根据权证合理价值与其市场价格间的差幅即“估值差价(ValuePrice)”以及权证合理价值对定价参数的敏感性。
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