投资策略
1.资产配置本基金将通过对宏观经济环境的深入分析,采取“自上而下”的顺序,结合定性分析和定量分析方法的结论,以实现大类资产的动态配置。具体而言,本基金利用经济周期理论,对宏观经济的经济周期进行预测,对政策的方向和影响进行预估,以及经济周期对市场资金和估值的影响进行判断,并综合判断这些因素对不同资产市场的影响进行预测和判断,确定基金资产在股票、债券、现金和其他各类别资产间的分配比例,并随着各类证券风险收益特征的相对变化,动态调整组合中各类资产的比例,以规避或分散市场风险,提高基金收益率。2.主题选择策略本基金采用自上而下的“主题投资分析框架”,通过主题挖掘、主题配置和主题投资三个步骤,筛选出主题特征明显、成长性好的优质股票构建股票投资组合。本基金所指的“主题”,是指国内外实体经济、政府政策、科学技术、社会变迁、金融市场等层面已经发生或预期将发生的,将导致行业或企业竞争力提升、盈利水平改善的驱动因素。这些因素的影响范围不仅仅局限于行业、地域这一传统的划分范围之内,而是具有跨行业、跨地域的特点的,因而会带来更多的投资机会。主题投资策略是20世纪90年代在国外兴起的一种投资方法,已经与传统的价值投资、成长投资形成鼎足之势,它不同于传统的按照行业进行组合配置的投资思路,而是自上而下挖掘出可能导致经济结构发生根本性变化的因素,分析这些根本变化的内涵,进而制定与之相匹配的主题投资配置策略,然后再选择能够受益于该投资主题的行业或上市公司,进行主题投资并构建股票组合进行投资。(1)主题挖掘本基金采用主题投资策略作为股票投资的主要策略。主题投资的核心是要素分析、驱动力分析和逻辑分析。由于中国经济发展具有多层次、多样化的特点,而各主题之间又可以相对独立,所以证券市场上会同时出现多个主题投资机会。本基金综合要素、驱动力和投资逻辑三个角度,从社会、文化、科技、国内外宏观经济、国家政策、资本市场发展情况等多个角度出发,将主题投资机会大致分为五大类:即制度政策变革类主题、经济模式发展类主题、技术进步成就类主题、金融市场工具类主题、偶发事件激励性主题。制度政策变革类主题包括国家能源战略、税收改革、社会福利政策变化等由政府主导的经济、社会政策结构变革引发的投资机会。这类投资主题受政府主导,因而具有全面性、爆发性和长期延续性的特征。经济模式发展类主题是由经济发展的内在需求引发的主题投资机会。这类主题并非由政府主导,例如产业自身发展周期、区域间产业和人口转移、各地区城市化进程所引发的基础设施建设和消费行为的变化等。这类主题具有渐进性、区域性和阶段性脉冲式发展的特点。技术进步成就类主题是指由于技术进步的原因引发的投资主题,与前两类主题不同的是,此类主题有更强的国际化特点,如3G、移动互联、清洁能源、低碳经济等,具备明显的全球化特征。金融市场制度的变化和金融工具的创新,必然会给证券市场带来全新的主题投资机会,如股指期货、创业板、国际板等。偶发事件激励性主题投资,就是通过分析偶发事件发生前后对各类证券产生不同影响,而进行交易的主题投资策略。如奥运会、世博会、迪斯尼、禽流感、央企重组、地震海啸等事件,对不同行业的上市公司往往带来不同的影响。本基金通过判断这些事件对上市公司业绩的激励作用的大小和目前股价的水平,预估其股价发生修正的方向和概率,并提前介入等待事件的发生,然后择机退出。除以上观察角度外,随着时间的推移,可能会出现新的观察投资主题的角度,本基金经过详细的研究之后,也会将其纳入到主题挖掘的体系当中。(2)主题配置和主题投资在主题挖掘的基础上,基金管理人定期或不定期召开投资决策委员会会议,由宏观经济研究员、策略研究员、行业研究员和基金经理等相关人员对主题进行评估,综合考虑主题成熟度、主题催化因素、主题市场容量、主题估值水平等因素,确定每个主题的配置权重范围,从而进行主题配置和主题投资。3.行业选择和配置本基金将挑选主题特征明显和预期具有良好增长前景的行业进行重点投资。首先,基金管理人采用多因素的定性与定量相结合的分析和预测方法,确定中国经济发展和结构转型对不同行业的潜在影响,得出各行业与主题相关的相对投资价值与投资时机。据此挑选出主题特征明显的优势行业,作为主要备选行业。其次,基金管理人会对备选行业进行行业平均增长率预测和行业综合评价。重点考察各行业历史收入和利润增长表现,对未来行业收入增长率和行业平均利润增长率进行预测。并对行业的综合表现和增长空间进行评估和排序,挑选出未来一段时间内最具增长前景的行业。具体评估将从宏观经济环境(重点包括宏观经济政策、产业政策对相关行业发展的影响)、行业景气度分析和预测(关注上下游行业对本行业景气度影响、密切追踪各行业景气度指标)、行业财务状况(行业盈利能力、行业经营效率)和行业竞争力综合表现四个方面入手,采用定性分析结合定量分析的方法对行业的未来增长前景进行综合评价。
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