投资策略
本基金是一只采用主题投资方法的股票型基金产品,其主要投资标的是消费拉动经济增长过程中充分受益的消费主题行业及其中的优势企业,分享中国经济增长及增长方式转变带来的投资机会。本基金将通过严格的股票选择,深入挖掘消费主题股票的获利机会,实现动态优化的投资布局。1、消费主题行业范畴的界定本基金采用的行业分类基准是摩根斯坦利和标准普尔联合发布的“全球行业分类标准(GlobalIndustryClassificationStandard,GICS)”。目前,GICS的行业划分包括10个行业板块(Sectors)、24个行业组(Industrygroups),68个行业(Industries)和154个子行业(Sub-industries)。考虑到主题投资的特点,本基金将消费主题的行业范畴做如下界定:非日常生活消费品、日常消费品、医疗保健、金融、信息技术、电信服务、公用事业以及工业中的运输。本基金拟投资的消费主题行业总共包括8个一级行业和20个二级行业。详见下表。消费主题行业范畴的界定一级行业(行业板块)二级行业(行业组)非日常生活消费品汽车与汽车零部件耐用消费品与服装消费者服务媒体零售业日常消费品食品与主要用品零售食品、饮料家庭与个人用品医疗保健医疗保健设备与服务制药、生物科技和生命科学金融银行综合金融保险房地产信息技术软件与服务技术硬件与设备半导体产品与设备电信服务电信服务公用事业公用事业工业运输2、资产配置策略本基金的资产配置策略分为两个层次:第一层为基于“自上而下”的大类资产配置策略,以确定基金资产在股票、债券和现金之间的比例;第二层采取主动投资方法构建本基金的股票组合。3、大类资产配置策略本基金将遵循定量与定性分析相结合原则、及时性原则、动态调整原则三大原则,通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析的有机结合进行大类资产配置。一方面,本基金将分析和预测众多的宏观经济变量和关注经济结构调整过程中政策、法规的相关变化,另一方面,本基金会对股票市场整体估值水平、债券市场整体收益率曲线变化进行定量分析,从而得出对可投资市场走势和波动特征的判断。基于上述研究结果,本基金将决定股票、债券和现金等大类资产在给定区间内的动态配置。4、股票投资策略本基金的股票投资采取行业配置指导下的个股精选方法,即:首先进行消费主题行业的投资价值评估,确定拟投资的优势行业;其次进行行业内个股的精选,从品质、增长和估值三个维度精选优质消费主题股票构建股票组合。(1)消费主题行业的选择与配置1)行业投资价值评估方法本基金以“全球行业分类标准(GICS)”作为行业划分依据。在此基础上,本基金管理人建立了系统完善的行业投资价值评估体系——“行业配置综合评分模型”。该模型将影响消费主题行业投资价值的若干因素归结为定性因素和定量因素的判断和预测问题,通过因素主观赋权和打分排序的方法来判断行业的超额收益潜力。在消费主题行业的选择与配置过程中,本基金管理人以五分制为基础,将行业的投资价值从六个主因素进行评估:产业结构、国家政策、景气度、盈利状况、市场表现以及相对价值。本基金管理人的投资团队结合各证券研究机构的行业研究成果与个人的分析判断,给出行业评分和行业评述,从而得到该行业各因素的得分,然后将各因素得分加总,从而得到行业的综合评分。2)行业配置比例与调整本基金股票组合根据消费主题行业综合得分对行业进行排序,取排名在前的行业作为拟投资行业。具体方法如下:对于投资价值评估得分高的若干行业,给予“增持”的评级,即在该行业市场权重的基础上增加一定比例的投资;对于评分居中的行业,本基金给予“中性”的评级,即在资产配置时维持该行业的市场权重;对于投资价值评估得分低的若干行业,本基金给予“减持”的评级,即在该行业市场权重的基础上减少一定比例的投资。本基金管理人每季度对全部行业的投资价值进行综合评分和排序,并由此决定不同行业的投资权重。(2)消费主题股票精选方法本基金股票组合在行业配置指导下从品质、增长和估值三个维度精选优质消费主题股票构建股票组合。本基金股票组合采取因素主观赋权和打分排序的方法进行股票精选。1)品质精选的具体方法下表展示了股票组合进行质地精选的指标框架。该框架将股票品质比较的实现问题归结为三类指标:利润率、速度和稳健。三类指标又分别包括几个基本指标。股票组合品质精选的指标框架指标类别基本指标利润率净利润率净资产收益率主营业务利润率速度存货周转率应收账款周转率稳健速动比率流动比率净负债率2)增长精选的具体方法下表展示了股票组合进行增长精选的指标框架。该框架主要从增长的表现和质量2个角度进行股票的遴选。股票组合增长精选指标框架指标类别基本指标增长表现每股收益增长率主营业务收入增长率增长质量净利润率的变化主营业务利润率的变化3)估值考量的具体方法本基金估值分析方法主要采用专业的估值模型,结合行业的不同特征,合理使用估值指标。
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