投资策略
本基金通过深入研究中国宏观经济、证券市场发展过程中的结构性和趋势性规律,全面准确地判断大类资产风险程度和收益前景,把握不同行业在此变化趋势中可行的投资机会。同时,重点围绕有效结合宏观研究、行业研究、量化研究和个股研究成果,转化为基金资产中长期的资本增值成果,并采用有效的风险控制措施增加投资组合收益的确定性。1、资产配置策略在大类资产配置中,从全球、区域的宏观层面(经济增长、通货膨胀和利息的预期)出发,依据工业增加值与CPI的变动划分经济周期的不同阶段(复苏、扩张、滞涨、萧条)。同时,将行业非系统风险均值与其分布的GINI系数结合运用,全面准确地判断大类资产风险程度和收益前景,统筹考量短、中、长期资产配置比例。具体包括:宏观因素分析和量化模型分析。1)宏观因素分析宏观因素分析主要是基于对宏观经济周期判定、经济发展阶段驱动因素分析、通货膨胀及利率走势分析、证券市场盈利及估值因素分析和政府政策导向分析。采用定量和定性相结合的方法,对特征指标进行时间序列分析和横向比较分析,界定宏观经济所处经济周期和证券市场变动趋势,从而制定中、长期资产配置策略。2)量化模型分析行业轮动与宏观经济运行规律密不可分,将行业非系统风险均值与其分布的GINI系数结合运用,可以有效判断证券市场拐点出现的可能性,从而制定短期资产配置调整策略。本基金还将结合对股票市场与债券市场相对投资价值的分析,在基金合同约定的投资范围内,采用积极主动的策略,配置、调整投资组合中权益类资产和类现金资产的构成比例,降低组合风险,提高投资收益率。2、股票投资策略(1)投资时钟策略投资时钟策略是本基金的核心投资策略,宏观经济周期和经济发展阶段中不同的驱动因素,为不同行业及其上市公司提供了阶段性的可测投资机会。通过构建行业轮动内在逻辑关系的基础上,有效结合产业链轮动逻辑、产业轮动周期及速率、各行业轮动逻辑和各行业估值逻辑的研究成果,对行业的长期、中期、短期的投资前景进行分析和预判。投资时钟策略在具体决策中通过策略分析组、行业研究组、金融工程组采用“时针、分针、秒针”方法对行业的长期、中期、短期的投资前景进行分析和预判,基金经理综合“时针、分针”结果决定行业配置格局和比例,并按照“秒针”提示进行主动调整。1)投资时针由投资研究部的策略分析组预判宏观经济周期阶段、演变趋势及其驱动因素;预判产业链投资前景及持续期间;给出产业链的“高配、平配、低配”的投资建议。2)投资分针由投资研究部的行业研究组基于行业基本面分析和数量化模型应用,预判各行业景气程度和可投资性,给出行业的“高配、平配、低配”的投资建议。3)投资秒针参考投资研究部的金融工程组所做出的行业短期动量(Momentum)分析,基金经理对行业配置比例进行微调。投资时针、投资分针和投资秒针是构成投资时钟策略的组成部分,在研究分析和结果运用中三者是有机结合的整体。其内投资时针、投资分针通过产业链传导逻辑相互联系,其中投资时针关注大类产业链在不同经济周期下的相对表现,投资分针关注产业链下不同行业传导顺序;投资秒针与投资时针、投资分针通过行业估值特性相互联系,其中投资秒针关注短期市场对行业估值偏好,投资时针、投资分针关注行业中、长期的估值水平。(2)个股精选策略本基金的个股选择是对投资时钟策略所确定的行业配置决策的具体落实和优化。在具体个股选择中将秉持自下而上选股理念,精选有成长潜力的优质股票构建投资组合,在获取行业配置收益的同时,最大化行业内个股投资收益。在个股选择过程中,本基金将通过QV选股标准(品质-价值选股模型)精选个股。同时,注重选择成长性指标较高的个股,并分析其在各个子行业中所处的地位及成长潜力,构建本基金的股票精选库。1)QV选股标准(品质-价值选股模型)在股票备选库的基础上,通过QV选股标准(品质-价值选股模型)对入选股票进行基本面的分析,以从中挑选出质地优良、具有投资价值的股票。QV选股标准(品质-价值选股模型)筛选主要包括以下几个方面:●品质评估(Quality)●商业模式(BusinessModel):商业模式清晰,有前途。●公司治理(Management):公司有良好治理结构,包括管理层水平、战略眼光、执行能力和公司运作架构等方面。●财务状况(Financial):财务状况健康。包括较高的ROE,低负债水平,高毛利或低成本,资本开支政策严格。●估值评级(Valuation)●未来盈利:对公司未来的盈利进行预测,并评估内在价值。●合理价格:投资股票的策略持续有效的基础是,可以用合理价格买到有吸引力的股票。如果买入一家优秀企业的股票而支付了过高价格,这将抵消这一优秀企业未来几年所创造的价值。2)成长特性分析采用GARP选股策略精选股票进行投资。GARP(GrowthataReasonablePrice)是指在合理价格投资成长性股票,追求成长与价值的平衡。即将不同成长类型的股票进行成长性分析,提早发掘其成长潜力或者看到其被低估的价值。
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