投资策略
本基金充分发挥基金管理人的投资研究优势,运用科学严谨、规范化的资产配置方法,灵活配置国企改革主题上市公司股票和债券,谋求基金资产的长期稳定增长。(一)大类资产配置在大类资产配置中,本基金将主要考虑:(1)宏观经济指标,包括GDP增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率变化、进出口数据变化等;(2)微观经济指标,包括各行业主要企业的盈利变化情况及盈利预期等;(3)市场指标,包括股票市场与债券市场的涨跌及预期收益率、市场整体估值水平及与国外市场的比较、市场资金的供求关系及其变化等;(4)政策因素,包括财政政策、货币政策、产业政策及其它与证券市场密切相关的各种政策。本基金将通过深入分析上述指标与因素,动态调整基金资产在股票、债券、货币市场工具等类别资产间的分配比例,控制市场风险,提高配置效率。(二)国企改革主题上市公司的界定本基金投资的国企改革主题公司,主要分为两类:一是直接或间接受益于已经公告的国企改革方案(含预案,下同)的上市公司。国企改革方案包括但不限于资产重组方案、股权激励方案及纳入国有资本投资运营平台方案等。该类上市公司包括通过改革将使经营状况和盈利能力获得提升的国有企业,参与国有企业改革并使经营状况和盈利能力获得提升的上市公司,以及其他在国企改革进程中获得发展机遇或利润增长点的上市公司。二是处于国企改革的重点区域、行业,且改革预期较确定的国有企业,或与上述国有企业有较大业务关联的上市公司。如果未来基金管理人认为有更适当的国企改革主题上市公司界定标准,基金管理人有权对国企改革主题上市公司的界定方法进行变更。本基金由于上述原因变更国企改革主题上市公司界定方法不须经基金份额持有人大会公告,但应及时告知基金托管人公告。若因基金管理人界定国企改革主题上市公司的标准发生调整,或者公司经营发生变化等原因导致本基金持有的国企改革主题上市公司股票和债券的比例低于非现金基金资产的80%,本基金将在三十个交易日内进行调整。(三)股票投资策略1、国企改革主题上市公司股票的投资机会在具体的上市公司股票投资上,本基金主要按以下思路挖掘投资机会。(1)从改革对央企和地方国企不同的影响看1)央企对于资产规模较大的央企来说,投资机会主要在于激励机制和反腐带来的效率提升;对于资产规模较小的央企,投资机会主要在于资产重组和并购。2)地方国企地方国企改革的重点是优化产业布局,将资本集中到优势产业、从不具有优势的行业中退出,有利于提升效率、盘活存量资产、推动经济转型。因而,对于地方国企,投资机会主要在于地方政府的资本运作、和并购重组。(2)从改革对各个行业的不同影响看1)在国企占比较高、政府管制较多的行业,比如能源、电信、军工、金融等行业,投资机会主要源于整个行业大规模地放松管制、推进混合所有制改革。2)对于国企占比较高但本身属于竞争性的行业,如原材料等行业,投资机会主要在于行业存在较大的整合空间。3)对于国企占比相对较低、政府管制相对较少的行业,比如大部分的消费行业,需主要挖掘改善激励、理顺机制、释放潜力带来的投资机会。2、构建国企改革主题股票精选池本基金将按照上述思路,筛选出具有投资机会的上市公司股票,构建并动态调整国企改革主题股票精选池。3、选择估值水平合理的股票构建投资组合任何投资都必须选择估值水平合理或者价值被低估的标的进行投资。本基金将通过对内在价值、相对价值、收购价值等方面的研究,考察市盈增长比率(PEG)、市盈率(P/E)、市净率(P/B)、企业价值/息税前利润(EV/EBIT)、自由现金流贴现(DCF)等一系列估值指标,给出股票综合评级,从而筛选出估值水平相对合理或低估的上市公司股票,并本着审慎精选的原则,根据市场波动情况构建股票组合并进行动态调整。(四)债券投资策略本基金的债券投资采取稳健的投资管理方式,获得与风险相匹配的投资收益,在一定程度上规避股票市场的系统性风险和保证基金资产的流动性。本基金通过分析未来市场利率趋势及市场信用环境变化方向,综合考虑不同券种收益率水平、信用风险、流动性等因素,构造债券投资组合。在实际的投资运作中,本基金将运用久期控制策略、收益率曲线策略策略、类别选择策略、个券选择策略等多种策略,获取债券市场的长期稳定收益。另外,对于上述国企改革主题公司发行的债券,本基金将更加关注国企改革对债券价格走势本身的影响,选择收益水平合理的债券进行投资。(五)股指期货投资策略本基金将以投资组合的避险保值和有效管理为目标,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,适当参与股指期货的投资。利用股指期货流动性好,交易成本低等特点,在市场向下带动净值走低时,通过股指期货快速降低投资组合的仓位,从而调整投资组合的风险暴露,避免市场的系统性风险,改善组合的风险收益特性;并在市场快速向上基金难以及时提高仓位时,通过股指期货快速提高投资组合的仓位,从而提高基金资产收益。
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